2024-10-16，东吴证券发布一篇工程机械职业的研究陈述，陈述阐明，9月叉车出口销量同比+28.5%，内销持续承压。

　　出资关键 9月叉车内/外销别离同比-5.3%/+28.5%，内需持续承压 2024年9月叉车职业算计销量10.6万台，同比增加6.1%，其间国内销量6.3万台，同比下降5.3%，出口销量4.3万台，同比增加28.5%。受下流制造业景气量下滑、小车需求逐渐消化的影响，内销增速持续承压：9月PMI为49.8%，环比进步0.7pct，物流业景气指数52.4%，环比进步0.9pct，保持在景气区间；仓储指数49.8%，环比下降0..4pct。9月末以来宏观方针逆周期调理力度加大，货币方针财政方针连续落地，叉车职业景气量、电动化转型发展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气量直接挂钩，主张重视后续内需修正趋势。 获益锂电产品出海，2024上半年板块成绩增速稳健 2024上半年叉车板块成绩保持稳健增加。收入端，受国内制造业景气量下滑，大车需求削减，增速放缓，赢利端，获益高毛利率海外事务、电车占比进步，增速明显强于营收。2024上半年叉车板块完成盈余收入210亿元，同比增加4%，归母净赢利21亿元，同比增加23%。2024上半年板块出售毛利率21.5%，同比增加1.6pct，出售净利率10.3%，同比增加1.5pct。高毛利率的海外事务（各企业国内海外毛利率差约6-9pct）和电动大车占比进步、钢材等原材料价格同比下降，叉车板块盈余才能持续进步。 景气量磨底，可等待国内方针推动、海外途径库存消化后需求复苏 叉车职业需求来源于（1）制造业、物流业出资规划增加，对转移东西需求进步，（2）人力本钱进步，工厂、库房等对工作效率的要求进步，机器替人为趋势。2014-2023年全球叉车销量CAGR为7%，国内/海外别离为13%/4%。短期来看，职业国内景气磨底，70万台年销量根本均为存量更新需求；海外经销商库存处于消化期，职业新签订单增速已下滑1年有余（2022-2023年），Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比上升约9%，反映库存消化，新订单边沿改进。下半年，国内原材料价格仍低位震动，且海外收入增加，占比被迫进步，叉车企业赢利率有望保持较高水准。中长期看，国内外锂电化率进步仍有空间，助力结构优化+出海。2023年国内、海外锂电化率（锂电平衡重叉车占整体叉车的比重）别离为19%/13%，进步空间宽广。商场较忧虑美国危险，咱们测算美国商场占全球销量、规划比重别离约12%、18%，且对电车诉求弱于中心商场欧洲，双龙头美国收入占比缺乏10%，实践影响可控。此外，随2021年开端销往海外的叉车机龄增加，后商场服务将接力新机出售发明新增加点。 危险提示：职业竞赛格式恶化，地舆政治学抵触，原材料价格动摇

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